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電氣設備新能源行業2013上半年發展狀況

電力設備業績穩定增長,新能源觸底回升

在電力設備新能源上市公司統計樣本中,2013上半年共實現收入1420億元,同比增長7.9%;實現凈利潤70億元,同比增長11.5%。其中電力設備和新能源收入增速分別為10.4%、-8.4%,凈利潤增速分別為10.4%、21.4%。電力設備迎來收入和凈利潤雙增長,新能源凈利潤虧損收窄,主要是由于光伏扭虧為盈,貢獻大部分業績。
高壓:收入增速加快,盈利能力大幅度提升

整體毛利率提升3.2個百分點,凈利率提升2.9個百分點。受益于特高壓建設的持續推進,上半年部分特高壓線路交貨使部分公司業績得到明顯改善,下半年原有特高壓線路的繼續交貨以及可能即將啟動的新線招標,將帶動該板塊保持高速增長,龍頭企業首先從中受益。

保護和監控:嚴控三項費用,帶動凈利率大幅提升
整個子行業嚴控三項費用,帶動凈利率大幅提升,盈利能力增強。存貨周轉率有所提升,收現比改善明顯,負現金流收窄。
低壓:毛利率大幅提升,資產負債率增長明顯

收入和凈利潤均保持高增長,毛利率大幅提升。農網改造帶來新的市場機會,該板塊企業通過提高負債率來加速擴張企業規模。子行業存貨周轉率有所改善,但由于行業收入增速較快,收現比和現金流有所下滑。
發電廠環保:毛利率降幅較大,現金流壓力加大

該板塊競爭激勵,毛利率降幅較大導致公司盈利能力減弱。存貨周轉率和應收賬款周轉率均有所下滑,受宏觀經濟低迷和環保壓力影響,火電裝機規模將呈逐步下降趨勢,同時發電廠環保行業現金流壓力逐漸加大。
新能源:鋰電業績表現靚麗,光伏復蘇明顯

鋰電板塊上半年收入大幅增長,盈利能力顯著增強,凈利潤爆發式增長,但同時也伴隨著存貨和應收賬款周轉率下降;受益于國家政策對光伏產業的大力扶持,光伏板塊凈利率大幅提升,現金流明顯改善,有望迎來新一輪景氣大周期;風電毛利率和訂單提升明顯,凈利率有所下滑。新能源板塊正在緩慢復蘇,景氣度提升。
行業將以結構性機會為主

在電網投資保持“總量微增、結構性增長”的趨勢下,行業將以配網、光伏和鋰電等板塊的結構性機會為主。重點推薦國電南瑞、正泰電器、森源電氣、億緯鋰能、許繼電氣、陽光電源、特銳德、隆基股份、新宙邦、思源電氣。
風險提示:宏觀經濟復蘇緩慢;固定資產投資增速下滑;行業競爭加劇的風險。